胡凯军:我最信任的板块以及好股：保利地产
鉴于央行继续大放水、人民币汇率肯定守不住，我最看好两个板块：黄金和房地产。
黄金板块胡凯军简单说说。虽然美国可能继续加息，但以人民币计算的金价会继续走高。东方人又有乱世储黄金的习惯，所以在形势危机时大家追捧黄金是很有可能的。山东黄金、中金黄金、湖南黄金、紫金矿业、西部黄金都值得考虑，豫光金铅在高送转（10送20）的“利好”下，前不久五个涨停，离2015年6月份的局部高点已经不太远了。
那么，推而广之的有色股以及资源股呢？可能也会表现不错，至少会相当坚挺，不会跑输大盘，但胡凯军看不清。实际上，最近半年有色股和煤炭股是跑赢大盘的。从2015年8月份的2850点到今年1月份的2638点，有色股总体坚挺，很多股票仅仅比前期稍低一点。看看中色股份、江西铜业、潞安环能就知道了。但是我对资源股总体忐忑，因为假如（我是说假如）经济硬着陆，人民币狂贬，这些资源卖不出去，相关企业可能也很艰难。但是资源毕竟是实物，肯定比纸币值钱。所以我的想法是：假如资源股再下一个台阶，我一定会考虑。
另一个板块就是房地产，胡凯军详细说说。
虽然房地产的总体库存很多，而且去库存面临巨大压力（请看《我，已经嗅到了崩溃的气息》），而且楼市下行导致地方政府的土地财政有可能崩溃，并会对银行板块造成巨大压力。另外就是土地财政的萎缩必然使地方政府对工业、城建、基建项目的配套资金能力大大减弱。但是从财务角度来看，房地产企业反而会更好。
房地产在鼎盛时期的销售利润率超过20%，目前大约在10%左右。这是在开发商努力做高成本，并往往带有高杠杆之后的利润率，所以资金收益率应该比毛利率高得多，同时相比制造业的净利润率，房地产仍然是个幸福行业。
从财务角度来看，目前房地产商有以下优势。
第一是极大节约了财务成本。假设开发商“供给侧”的资金总额是25万亿，其中开发商自有1/3计，利率每下行1个百分点，可每年为开发商节约2000亿元利息支出。即使不再降息，这块支出也不会增加。
第二是销售毛利的提升。随着京沪深、省会等一线城市的销售占比相对大幅提升，以及这些地区房价的大幅上升，加上开发建筑成本的降低、税费的相对平稳，开发商的利润有望大幅增加，至少保持住是很轻松的。以全国商品房年销售额7.5～8万亿元计算，销售价格如果年增2%，每年可多增毛利1600亿元。如果大城市房价上升10%，按大城市的五万亿销售额计算，每年多增毛利5000亿元。
第三，开发商继续对土地购置和新开工保持谨慎，这毫无疑问不仅会继续改善房地产企业的现金流状况，继续降低财务成本，提升综合利润。（以上三点参考了经济学家钟伟2月11日的文章《中国房地产泡沫应该不会溃破》，在此表示感谢）。
第四，国家照顾股市毕竟还是用了一点力量。2月18日，全国社保基金给多家境内委托管理人划账总计约100亿元人民币的资金，用于在二级市场购买股票，2月19日即可买入。这些钱买什么？抗通胀显然是优先的。我认为目前比医药股大为低估的房地产股，排名肯定优先。
研究房地产企业，要重点看其市净率、市盈率，以及保有的地产库存。如果其库存量越大，并且库存主要在“好”城市（京沪深、长珠三角、大多数省会和个别计划单列市），那么该企业显然越好。因为在大城市房价继续上涨的预期下，库存越多显然是好事。关于房地产企业的研究，各位可以自行在网上找财务报表，我就不多说了。这里重点关注一只股票：保利地产（600048）。
截止到2月20日收盘，保利地产的市盈率是11.3，市净率1.5，在地产股中都比较低。而且：
1、相对于其一年大约1200亿元的销售收入来说，2015年三季报中高达2871亿元的、主要在一线城市的存货，显然极具吸引力。
2、保利地产历年的利润高峰在第四季度，往往是前三季度之和。从2011～2014年都是这样。那么2015年目前只能根据前三季度盈利计算出来的动态市盈率11.5，显然还有大幅提升的可能。我估计综合算下来，2015年的市盈率可能是八倍（按2月18日收盘价9.19元计算）。实际上，公司前三季度每股收益0.60元，已经发布了业绩快报：2015年每股收益1.15元，第四季度果然基本上相当于前三季度之和。
目前八倍的市盈率，而且有那么多优质库存，难道不值得期待吗？
3、2015年，（动态）每股公积金1.21元；每股未分利润4.85元。
4、2016年1月销售开门红，同比量价齐升：实现销售面积102.89万平方米，同比增长79.96%；实现销售金额139.78亿元，同比增长91.39%。可谓惊艳！
本文最后必须提醒！：我是总体不看好股市的，所以：
1、本文看好黄金和地产板块，也是看好其中的一部分而已，需要各位仔细研究。而且我也没有绝对把握。我也看好个别制造业股票。我看好的股票都有一个特点，就是从绝对财务指标来看，它们都是低估的，而且成长性相对较好。但是，一旦系统风险来临，谁也说不清这些股票会怎么样。
2、所以胡凯军绝不建议各位拿自己的所有钱全仓或者重仓！胡凯军建议顶多拿自己现金的20%买入。我就是这么做的。