富森美净利增长乏力大手笔买理财 投资者：温水煮青蛙
6月19日，成都富森美家居股份有限公司（002818.SZ，以下简称“富森美”）再次对外发布了一份购买理财产品的公告，此次金额为6000万元。这只是富森美自上市以来，发布的多份购买理财公告中的其中一份。
2017年1月以来，富森美对外公布的计划用于购买理财产品的资金合计达到16亿元。相比之下，富森美在主营业务方面的扩张计划动作缓慢。保守的经营策略引发部分投资者不满，被指是“温水煮青蛙”。
据了解，富森美深耕成都地区近20年，在当地拥有强势的区域优势，其2017年与2018年的营业收入98%以上来自成都地区。但是，有行业专家指出：“在行业和资本的双重压力下，面对头部企业的激烈竞争，‘小富即安’的富森美很容易被边缘化。”
大手笔购买理财
在富森美近几年发布的年度报告中，多次提及扩张速度对于业绩提升的重要意义。然而，富森美的实际行动却与之背道而驰，反而将大量闲置资金用于购买理财产品。
6月19日，富森美再次发布了一则关于使用闲置资金购买理财产品的公告，金额为6000万元，若以富森美2019年Q1归母净利润1.85亿元为参照，这次购买理财产品的占比高达32.4%。
事实上，这仅仅是富森美众多次使用闲置资金进行理财的其中一次。
根据Wind统计的数据，从2017年1月至2019年6月20日，富森美一共发布的与理财相关的公告就有42份。并且发布频率密集，仅今年3月份，富森美就发布了4份相关公告。
记者梳理发现，上市仅两个月，富森美即对外发布公告，宣布将使用不超过4亿元的自有资金购买理财产品。但是富森美并不满足，3个月后，即2017年4月24日，富森美宣布在原先的额度上增加2亿元，使购买理财产品的总额上升到6亿元。
随着原先购买的理财产品逐渐到期，富森美于2018年11月9日通过了另一份使用闲置资金进行购买理财产品的议案，此次的金额上限比原先增加近一倍，达到10亿元。
然而，相比之下，2017年和2018年富森美的营业收入分别为12.58亿元、14.21亿元，归母净利润分别为6.51亿元、7.35亿元。用于理财的资金大幅度上升，增长速度远超营收与净利润的增长速度。
但是，2017年与2018年，富森美购买理财产品取得的收益分别为1089.7万元、1735.4万元，仅占全年营收的0.87%和1.20%。
中国家居/设计互联网战略专家、深圳油松设计文创园CEO王建国指出：“既然富森美选择了一种求稳的投资方式，所得到的回报也会是不温不火。对于一些预期较高的投资者，势必会感到失望。如果是理性的投资者，就会觉得很受用。但是又有多少股民是求稳的呢？”
经营策略保守
与大幅增长的理财规模相比，富森美的主营业务扩张速度显得保守。
2016年，富森美的主要业务为装饰建材家居和汽配市场的开发、租赁和服务，在成都拥有六个专业市场，市场经营面积85.26万平方米，入驻商户2600余户。2017年，富森美在原有业务的基础上，在四川省和重庆市签约5个加盟及委托管理项目，物业总规模47.10万平方米，有19.80万平方米开业运营，占比42%。
但是原有业务的自营面积仅微增至90.12万平方米，入驻商户仍徘徊在2600余户。到了2018年，加盟及委托管理卖场物业规模增加为64.90万平方米，其中开业运营的项目规模为40.80万平方米，占比63%，但入驻商户仅增加100余家。
相比于2018年年初上市A股的红星美凯龙与还未上市的居然之家，富森美的布局则更显缓慢。
截至2018年底，红星美凯龙经营了80家自营商场、228家委管商场，以特许经营方式授权开业22个特许经营家居建材项目，共包括359家家居建材店/产业街。而随着欧凯龙北龙湖店在郑州正式开业，居然之家的门店数量达到300家。
反观富森美，虽然近年来开始有动作将触角延伸到成都以外的地方，但是2017年与2018年的营收超过98%来自于成都地区。
另一方面，近几年来富森美的产能扩张与收购计划，同样呈现出“力道不足”的印象。
2017年时，富森美计划于次年通过轻资产模式，发展6~8个委托管理项目、启动天府新区“家的乐园”项目总体工程建设，并推进新都二期建材展销中心建设并投入运营。到了2018年，新一年的扩张规划不增反减，“家的乐园”项目由于仍未完成只能在2019年继续推进，且投资规模不超过3亿元。
中国家居建材装饰协会秘书长胡中信指出：“富森美的动作体现出公司相当保守的经营策略，好比老百姓把钱存银行，居家安稳过日子。但是，在激烈竞争的环境下，别人都在进步，如果自己不进步，就相当于退步。如果一个企业没有野心，随着市场的发展，很容易被淘汰掉。”
富森美的表现一定程度上引来投资者的不满，在其股吧下面，有观点认为富森美是“温水煮青蛙”，更有观点指出“太保守了，业绩不错但前景有限。”
净利润增长乏力
富森美的保守经营策略，与其对市场的不确定性的判断有关。
在2018年年报中，富森美又指出在规模扩张方面，面临日趋激烈的市场竞争和经济下行压力，无论是重资产投资自建或购买物业，还是轻资产的委托管理，市场的不确定风险都在加大。
胡中信认为，“当前的市场环境确实不太好，但是很多人忽视了一点，在形势不好的情况下，扩张反而更加容易，虽然同时也要承担难赚钱、高风险的后果，但只要好好把握，不失为一个机会。”
王建国指出：“传统家居流通业内，第一阵营的头部品牌动作频频，已经跨过了传统的家居领域，进入到金融领域、互联网、智能科技等领域，开始与这些高门槛、高专业性领域内的成熟企业竞争。这些家居头部企业发展的‘求生欲望’会更强。在这个背景下，第二阵营的富森美应该拿出更强的发展决心，而不是用一种‘小富即安’的思维维持发展。”
“因为在行业和资本的双重压力下，面对头部企业的剧烈竞争，肩部企业容易被边缘化。现阶段富森美偏居一隅，可能坐拥一定的区域优势。但是资本是‘嗜血’的，上市公司是进攻性的，如果西南市场很好，头部企业势必会想方法进军。”王建国提醒，“到时候，面对对手升维布局、降维打击的强大攻势，富森美能否守住一亩三分地，仍是个问题。”
此外，对于富森美来说，当下已经有多个急需解决的问题浮现出来，包括净利润增速逐年下降，营业成本与负债高企等。
根据Wind的统计，近三年来富森美的营收分别为12.21亿元、12.58亿元、14.21亿元，归母净利润分别为5.56亿元、6.51亿元、7.35亿元，处于增长状态，但是增长率却逐年下降，分别为22.82%、17.13%、12.89%。负债高企是另一个需要面对的问题，2016年~2018年，富森美合计负债逐年上升，分别为10.44亿元、10.73亿元、12.77亿元。
另一方面，营业成本高居不下，也在逐渐拖累富森美的净利润增长，近三年营业成本分别为3.74亿元、3.91亿元、4.25亿元，分别占营收总额的30.63%、31.08%、29.91%。
《中国经营报》记者就以上问题致函富森美方面进行采访，截至发稿未获回复。